电力电气设备行业:新能源车月度观察,山雨,欲来,守正以待-尊龙官网

时间:2022-07-11 19:40:03 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的电力电气设备行业:新能源车月度观察,山雨,欲来,守正以待,供大家参考。

电力电气设备行业:新能源车月度观察,山雨,欲来,守正以待

 2020

 年

 3

 月

 26

 日

 电力电气设备

 新能源车月度观察:山雨欲来,守正以待

 行业动态

  行业近况

 2

 月国内动力锂电需求显著回落,欧洲延续

 1

 月的高增长态势。但随着疫情在欧

 美的蔓延,我们预期

 3

 月向后的国际增长势头或受阻较大。山雨欲来全球需求预期回落,我们认为巩固中国市场可稳固产业链发展,守正以待时变,全球新能源车中长期的发展逻辑不改。

  评论

 疫情显著冲击

 2

 月新能源车市场,产销基本停滞,我们预期

 3

 月依旧承压, 4

 月后有望逐步恢复。

 受疫情影响, 2

 月市场的生产与需求陷入停滞。下游新能源车需求是

 2018

 年以来的最低位,生产方面动力电池

 2

 月产量高于

 1

 月,我们认为

 主要原因是

 catl

  短期出口需求增长所拉动,而应对国内需求部分的生产基本停滞。同时我们认为,国内的需求在

 4

 月后随着整体复工率的提升和经济生产生活的恢复,有望逐步好转,但受

 2q19

 同期抢装下的较高基数, 2q20

 的需求在同比方面依旧有压力。

 欧美疫情影响下国际车企的海外工厂大规模停产,高增长势头受阻,海外

  2q20需求承压。

 1-2m20

 欧洲新能源车的增长可超

 100% 。但随着疫情的蔓延与爆发,当前欧洲车企的非中国工厂与特斯拉美国工厂基本全面停产,需求下滑。受此影

 响,我们认为

 lg

  chem 、松下、三星

 sdi

 的装机量将在

 2-3q20

 承压,同时

 catl

 的出口装机也将在

 3

 月及之后受影响。

 我们将

 2020

 年全球动力电池需求由

 167gwh

 下调

 21% 至

 132gwh 。

 中国市场方面,我们认为在政策支持与需求回暖下全年依旧可维持正增长,下调动力电池装机预期

 8.6% 至

 74gwh 。海外市场方面,我们认为由于欧洲的需求增速调整或较大,美国全年需求预期或将转负,我们下调国际动力电池需求

 32.4% 至

 58gwh 。综上,我们下调

 2020

 年全球动力电池需求

 21% 至

 132gwh 。

 曾韬 分析员

 sac

  执证编号:

 s0080518040001

 tao.zeng@cicc.com.cn

 赵宇辰 联系人

 sac

  执证编号:

 s0080119050029

 yuchen.zhao@cicc.com.cn

 王雷 联系人

 sac

  执证编号:

 s0080118040030 sfc

 ce

 ref :

 bnn451

 lei5.wang@cicc.com.cn

 沪深300 中金电力电气设备 116

 108

 100

 92

 84 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03

  目标

 p/e

 (x)

 股票名称

 评级

 价格

  2020e

  2021e

  宁德时代 -a

 跑赢行业 180.00 44.0 33.7 公共领域新能源车支持有望提升,新基建推动充电桩建设,稳固本土需求。

 中国

 科士达 -a

 跑赢行业 19.00 19.8 15.6 公共领域新能源车所贡献的动力电池装机量维持于

 50% 以上。我们认为公共领域

 良信电器 -a

 跑赢行业 14.50 22.5 18.2 新能源车通过政府采购或政府支持,可稳定产业链。同时,我们认为新基建将加

 汇川技术 -a

 跑赢行业 34.00 32.7 27.1 速充电基础设施建设,带来:

 1 )驱动公共桩建设提质且区域均衡发展, 2 )推动

 优质场站建设,完善配套设施申报流办理, 3 )推动小区、商场等停车位充电桩建设, 4 )促进对运营商的建设与充电运营流程支持。

 万马股份 -a

 中金一级行业

 跑赢行业 11.30 30.5 21.8 工业 估值与建议

  我们认为锂电产业链短期将继续有所承压,需求重心回归本土,整体市场的压力也将加速落后企业的出清,促进行业整合。我们认为当前应重点关注充电运营领域的新基建建设, 2020-2023

 年可迎来新一轮充电桩建设景气期。

 推荐:

 受益充

 电及其它新基建的 科士达、良信电器、万马股份,汇川技术, 受益于国内需求回

 暖且资产负债表优质的锂电龙头:

 宁德时代。

  风险

 新能源汽车产销不及预期,行业产能过剩及宏观经济周期风险。

 资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部

 相对值 (%)

  目录 1 、二月需求停滞,海外影响延后体现,下调全年装机预期

  .................................................................................................. 3

 1.1

 乘用车:需求承压,合资 / 外资占比创新高

  ................................................................................................................... 6

 1.2

 商用车:需求停滞,静候政策支持

  ................................................................................................................................ 9

 1.3

 国际趋势:

 2

 月高增, 3

 月开始疫情冲击或较明显

  ..................................................................................................... 10

 2 、新基建推动充电设施建设提速

  ........................................................................................................................................... 13

 3 、风险提示

  ............................................................................................................................................................................... 15

 图表 图表

 1:

  我们将

 2020e

 全球装机预期由年度策略时的

 167gwh

 下调

 21% 至

 132gwh

 ............................................................ 4

 图表

 2:

  锂电装机趋势(合格证产量口径)

  .............................................................................................................................. 4

 图表

 3:

  中国动力电池产量与库存趋势

  ...................................................................................................................................... 5

 图表

 4:

  分车类锂电装机量趋势

  .................................................................................................................................................. 5

 图表

 5:

  分车类锂电装机份额趋势

  .............................................................................................................................................. 5

 图表

 6:

  乘用车产量与单车带电量

  .............................................................................................................................................. 5

 图表

 7:

  商用车产量与单车带电量

  .............................................................................................................................................. 5

 图表

 8:

 2020

 年

 2

 月动力电池装机份额情况

  .............................................................................................................................. 6

 图表

 9:

  乘用车锂电分材料锂电装机趋势

  .................................................................................................................................. 6

 图表

 10:

  纯电乘用车分车级装机量趋势及结构

  ........................................................................................................................ 6

 图表

 11:

  纯电

 a00/a0

 级乘用车不同正极装机占比

  .................................................................................................................. 7

 图表

 12:

  纯电

 a 级乘用车不同正极装机占比

  ........................................................................................................................... 7

 图表

 13:

  合资 / 外资企业产量占比趋势

  ...................................................................................................................................... 7

 图表

 14:

  合资车企销量占比创新高

  ............................................................................................................................................ 7

 图表

 15:

  不同级别纯电动乘用车装机所对应主要锂电配套企业份额演变趋势

  ..................................................................... 7

 图表

 16:

 2020

 年

 2

 月纯电乘用车动力电池装机市场份额情况

  ................................................................................................ 8

 图表

 17:

  宁德时代高镍三元装机占比已达

 20% 以上

  ................................................................................................................ 8

 图表

 18:

  能量密度

 160wh/kg

 以上的纯电乘用车贡献的装机量占比持续提升

  ...................................................................... 9

 图表

 19:

  客车装机量趋势

  ........................................................................................................................................................... 9

 图表

 20:

  专用车装机量趋势

  ....................................................................................................................................................... 9

 图表

 21:

  客车及专用车装机份额构成演变趋势

  ........................................................................................................................ 9

 图表

 22:

 2020

 年

 2

 月商用车动力电池装机市场份额情况

  ...................................................................................................... 10

 图表

 23:

  欧洲新能源车维持强劲增长

  ...................................................................................................................................... 10

 图表

 24:

  德国新能源车销量趋势

  .............................................................................................................................................. 11

 图表

 25:

  法国新能源车销量趋势

  .............................................................................................................................................. 11

 图表

 26:

  英国新能源车销量趋势

  .............................................................................................................................................. 11

 图表

 27:

  挪威新能源车销量趋势

  .............................................................................................................................................. 11

 图表

 28:

  国际车企停产情况

  ..................................................................................................................................................... 12

 图表

 29:

  中国充电桩保有量(更新至

 2020

 年

 2

 月)

  ............................................................................................................ 13

 图表

 30:

  中国充电桩保有量构成(更新至

 2020

 年

 2

 月)

  .................................................................................................... 13

 图表

 31:

  中国充电桩分区域保有量(更新至

 2020

 年

 2

 月)

  ................................................................................................ 13

 图表

 32:

  中国公共桩月度充电量

  .............................................................................................................................................. 14

 图表

 33:

  仅考虑直流桩下公共充电单桩充电量与使用率

  ...................................................................................................... 14

 图表

 34:

  可比公司估值表

  ......................................................................................................................................................... 16

 1、二月需求停滞,海外影响延后体现,下调全年装机预期

  装机数据概览:

 合格证口径下, 2020

 年

 2

 月动力电池共装机

 597mwh ,同比 -73.4% ,环比 -74.2% ,是

 2018

 年以来的月度装机最低值;其中三元装机

 512mwh ,同比 -71.4% ,环比 -66% ;铁锂装机

 77mwh ,同比 -76.1% ,环比 -88.1% 。

 产量数据概览:

 合格证口径下, 2020

 年

 2

 月新能源车共生产

 1.19

 万辆,同比 -77.4% ;其

 中乘用车生产

 1.13

 万辆,同比 -77.7% ,商用车共生产

 637

 辆。

 国内市...

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